这同样是一个受宏观因素影响大的业务分项，即使受益于云服务收入的增长以及视频号商家技术服务费的增长★■◆◆★■，整体仍然放缓到低个位数增长，且稍低于预期。

　　i）增值服务788.22亿，同比增加6.21%，转跌为涨；游戏的增长作出了主要贡献。

　　和伽马游戏发布的中国移动游戏大盘走势相比，腾讯游戏明显更强，主要受益于爆款游戏的出现◆★■◆■。

　　PE-TTM为11.63★◆★，相比于24Q1时有所下降，又到了越来越便宜的阶段。

　　同时腾讯半年末时的递延收入为1117.69亿元，同比增15.65%，创了新高；DNF等爆款的流水预计将在未来6~12个月类被确认为收入，也为未来几个季度的腾讯游戏收入提供了暴涨◆■◆■◆◆。

　　考虑到整体的大环境（互联网广告公司预算缩减）来说增速其实还是可以的，能强于大盘主要归功于视频号及长视频的收入增加，但还是稍低于预期。

　　非国际归母净利润573.13亿，增速52.64%（Q1为54.48%），增速虽稍有下滑但保持在高位■◆★，且大幅高于各家研报30%左右的增速预期★■；

　　i）高质量地结构性增长◆■■：视频号广告收入、小游戏平台服务费、视频号商家技术服务费及本土市场游戏收入等高毛利项目的收入占比提升；Q2的毛利率从去年同期的47.48%提升到53.31%★★■，同时也高于Q1时的52.58%，说明是可持续的且仍有提升空间。

　　2）分占联营公司及合营公司盈利净额增加：非国际财务准则分占联营公司及合营公司盈利从去年同期的39亿元增加到99亿元，增加了60亿元；

　　8月14日★★，腾讯控股发布了24年中报，作为体量及基数如此之大的庞然大物，营收同比增7.98%符合预期，而非国际归母净利润同比增52◆◆■★★.64%大幅超出预期★■★■，交出了一份不错的答卷■★。

　　和Q1时相同，Q2仍然呈现明显的非国际利润增速大幅高于营收增速的情况，其原因主要有以下三点：

　　1）Q2营业收入1611.17亿，同比增7.98%（Q1为6★■■.34%），符合预期且稍有加速；

　　3）所得税开支在高基数下开始下降★◆：在连续多个季度所得税费用增加的情况下，Q2在高基数下终于开始下降，所得税开支同比下降了9%到101亿元，而去年同期是111.45亿元★◆★◆。

　　在去年的高基数下仍保持了高速增长◆◆，相当不错；维持相同增速的线亿的自由现金流问题不大■■■★◆◆，也为继续的大力度回购提供了基础★◆。

　　国际游戏139亿■★◆，同比增长9%，主要因为《PUBG MOBILE》的表现强劲和Supercell的游戏人气提升；

　　同时也要看到，Q2时传统地靠■★■◆★★“省”来实现的降本增效已经不再持续★■：雇员人数环比提升了719人至105506人，从而管理费用同比增加了8.15%，销售费用同比增加了10.18%，均高于营收增速◆◆。

　　归母净利润476★■.3亿，增速82%（Q1为62■★.12%）◆◆■★，增速大幅提升；

　　相比去年同期明显增加■◆，这也是Q2归母净利润巨幅增加的主要原因；其中于联营、合营企业的投资收益大幅增加■■，猜测主要是来自于拼多多的逆天增速的净利润■◆。

　　其中国内游戏346亿，同比增加9%◆■■■★；主要基于手游版DNF发布后的强势表现◆■★★◆◆：自从5月21日上线天IOS游戏畅销榜排名第一，并激活了上百万的IP粉丝，有望成为下一款爆款的长青游戏；同时王者荣耀及和平精英在Q2时也恢复了同比增长。